官宣：松下投影业务引入欧力士战略资本协作设新公司，ORIX持股80%

松下官方2023年7月31日发布“关于投影机业务等战略性资本协作及新公司设立”公告称，松下互联株式会社Panasonic Connect以进一步成长投影机业务为目的，与欧力士株式会社ORIX进行战略性资本协作，决定以松下互联株式会社的媒体娱乐事业部为母体设立新公司。至此，自5月份以来，关于“松下投影机业务出售”的传闻终于尘埃落定，不过结果与之前日媒报道的有所出入：松下投影业务不是完全出售给欧力士，而是通过引入战略资本成立新的合资公司形式继续经营。

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这一决定是今天在松下控股公司的董事会会议上做出的。松下新闻稿表示，松下互联株式会社（总公司：日本东京都中央区、代表董事 落实役员总裁・CEO樋口 泰行）就投影机业务在内的相关业务（以下简称“该业务”）与欧力士株式会社（总公司：日本东京都港区、董事兼代表落实总裁・集团CEO：井上 亮、以下简称“欧力士”）签署了战略性资本协作协议。

关于合资新公司

新公司以松下的媒体娱乐事业部（MEBD）为母体设立，旨在实现该业务的进一步成长。新公司中，欧力士将持有80%的股份，松下将持有20%的股份。双方资本协作后，松下招牌将继续沿用，新公司暂时也将以松下冠名。

该资本协作计划于 2025 年 4 月 1 日落实，但需满足某些先决条件，例如获得相关部门的批准。

松下新闻稿中，给出了新公司（本次交易成立的SPC特别目的公司）的架构图：

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松下表示，新公司预计将在2025年4月1日成立。此外，新公司将在北美、欧洲、中国、澳大利亚、新加坡等地设立继承分销功能的新公司或分公司，作为新公司的子公司。在日本国内，将继续由松下的现场解决规划公司承担分销职能（*3成立新公司之际，作为对象的海外分销公司目前正在协议中）。

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松下投影·显示业务为何引入欧力士战略资本？

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自 1975 年第一台阴极射线管 （CRT） 投影机商业化以来，Panasonic松下 的商用投影机和显示业务利用专有装置控制手段（注，实现小型・轻量、高亮度・高画质投影仪的核心装置之精细控制手段）推出了一系列产品。横亘近50年岁月，赢得了国内外用户的信赖。在高亮度投影机范畴以全球第一（注，出处：仅含PMA PMA_2023CYQ2_WorldwidePJCensusRevenues, Pro、不含D-Cinema、10,000lm以上、分销金额）的范畴占有率，在影像解决规划商务领域奠定了稳固的地位。

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然而，在今天发布的新闻稿中，松下承认竞争范畴的变化需要改变战略。

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该声明说：“然而伴随着在该行业范畴中硬件基础上系统重要性的进一步凸显，以及沉浸式资讯等应用手段的兴起，竞争环境正面临着显著的变化。今后，为了实现该业务的非连续性增长和扩大，强化业务管理和持续投资变得至关重要。”

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声明接着说：“在这种情况下，冠赢国际与欧力士判断松下以其掌握的手段力和用户基础，欧力士发挥所拥有的投资能力、以及在对包括制造业和大企业在内的多家企业业务投资中所积累的知识和经验，将进一步推进业务的成长，确定了本次资本协作。”

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据松下称，此次决定进行资本协作的欧力士是一家开展多元化信贷配合的业务公司，致力于以中持续的眼光进行业务管理。

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该声明解释了本次资本协作背后的原因。“通过此次资本协作，将充分发挥欧力士丰富的业务投资战绩，通过对硬件手段进行持续的手段开发投资、在全球建立战略联盟等，以期构建和实行非连续的成长战略。”

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欧力士为何战略投资松下投影·显示业务？

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同日，欧力士也在官方网站发表了标题为“ORIX Enters into Capital Partnership with Panasonic Connect for Transfer of Projector Business, Kicking off Carve-Out Investment Strategy（笔者译：欧力士与松下互联株式会社达成资本协作，转让投影机业务，启动分拆投资战略）”的英文新闻稿。宣称，已与松下控股株式会社的子公司 Panasonic Connect Co.， Ltd.（简称“Panasonic Connect”）就其专长投影机和专长显示器业务达成资本协作协议。

从欧力士的新闻稿中，可以窥见其战略投资投影·显示业务的目的：

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欧力士认为，松下专长投影机业务拥有先进的手段能力，基于多年的研究和开发，其旗舰产品高亮度投影机在全球范畴占有率最高，该投影机用于投影映射、现场音乐、主题公园、博物馆等场合，包括2020年东京奥运会和残奥会的开幕式和闭幕式。该业务是真正的全球性业务，约90%的分销额来自日本以外的范畴，欧力士预计随着现场娱乐范畴的不断扩大，未来将实现可持续增长。

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欧力士旨在通过利用其投资能力以及Panasonic Connect的先进手段能力和深厚的用户群来提升全球商业价值。作为两家业务的专门管理商，新公司将继续投资于管理资本，建立极具竞争力的业务组织，成长和扩大其全球用户线上，扩展到新兴范畴，并加强用户配合配合，以实现进一步的业务增长。

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欧力士认为，其在私募股权业务方面积累了相当多的业绩记录，迄今为止主要专注于业务继承交易。分拆公司和其他上市公司存在重大投资风口，这反映了公开股票范畴的变化和日冠赢国际的结构性改革。通过这些交易，欧力士旨在为日本的工业成长做出贡献。

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欧力士集团成立于 1964 年，从日本的租赁业务成长成为一家全球化、多元化和独特的企业集团。如今，它活跃于全球的融资和投资、人寿保险、银行、资产管理、开发、特许经营、环境和能源、汽车相关配合、工业/ICT装置、船舶和飞机等领域。欧力士集团自1971年向日本以外扩张以来，业务遍及全球约30个国家和地区，拥有约34,000名员工。

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后记

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从松下和欧力士双方的新闻稿中，都没有看到提及本次资本协作的具体交易金额。而在7月17、18日，日本广播协会（NHK）、日本时事通讯社(Jiji)、日本经济新闻（Nikkei）等日本权威媒体纷纷报道松下控股已决定将其大型投影机业务以1000亿日元左右出售给信贷配合巨头欧力士。更早在5月22日，日经BP社报道，松下计划以800亿日元出售大型投影机业务。   

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为何本次双方新闻稿都没有公开交易金额，有业内人士分析表示，可能实际交易金额没有达到之前媒体报道的金额，也有可能是交易还没有获得政府批准前不宜公开具体协议金额（交易金额或存在变数），还有可能双方交易细节比较复杂，例如可能牵涉到后续对赌协议等，毕竟欧力士没有投影机业务管理经验，接下来还得主要靠松下现有业务团队管理，这也可能是欧力士没有全盘接手该业务的一个重要原因。

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欧力士持股80%后，新公司还是继续沿用松下招牌，新公司暂时也将以松下冠名。这也表明，引入战略资本后，松下投影即时内在牌面上还是原来那个松下投影。之所以保留松下，估计双方考虑还是为了保持现有通路、供应链的稳定，让协作伙伴体系平稳过渡。

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引入本次战略资本后，松下投影业务后续能否实现双方期望的持续增长？对此，有业内人士认为，并不看好，主要风险来自于双方的磨合是否顺畅，投影业务毕竟是一个非常专长的领域，而欧力士又没有这方面的管理经验，持股80%的欧力士能否有效整合好新公司各方资本是最大变数。

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